国联安小盘精选混合财报解读：份额缩水29%，净资产下滑24%，净利润5098万，管理费1119万

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，国联安基金管理有限公司发布国联安小盘精选混合2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，期末可供分配利润仍为负

本期利润实现扭亏，过往业绩波动较大

2024年，国联安小盘精选混合本期利润为50,984,590.56元，相比2023年的 -26,964,830.95元实现扭亏为盈。本期加权平均净值利润率为5.49%，本期基金份额净值增长率为6.92%。不过，回顾过去三年，该基金业绩波动明显，2022年和2023年的本期利润分别为 -83,586,298.67元和 -26,964,830.95元，2022年本期加权平均净值利润率为 -9.21%，2023年为 -2.54%。

期末净资产下滑，可供分配利润仍为负

2024年末，基金期末资产净值为836,522,676.29元，较2023年末的1,098,362,710.29元下滑约23.84%。期末可供分配利润为 -22,602,711.17元，期末可供分配基金份额利润为 -0.0263元，显示基金虽在2024年盈利，但整体可供分配利润仍处于亏欠状态。

基金净值表现：短期波动，长期跑赢业绩比较基准

短期表现弱于业绩比较基准

从短期数据来看，过去三个月，基金份额净值增长率为 -1.81%，业绩比较基准收益率为3.42%，基金跑输业绩比较基准5.23个百分点；过去六个月，基金份额净值增长率为9.56%，业绩比较基准收益率为14.15%，跑输4.59个百分点；过去一年，基金份额净值增长率为6.92%，业绩比较基准收益率为7.68%，跑输0.76个百分点。

长期显著跑赢业绩比较基准

自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为711.05%，业绩比较基准收益率为276.13%，基金领先业绩比较基准434.92个百分点，显示出长期良好的投资回报能力。

投资策略与业绩表现：低换手率，转债投资表现出色

投资策略：低换手，板块调整与波段操作结合

2024年，A股市场波动较大，本基金保持较低换手率，基本延续去年持仓结构。期间增加低估值有色板块和政策支持的汽车、家电行业配置，减持涨幅较大的医药、食品饮料等板块个股。同时，从性价比角度出发，对持仓个股进行高抛低吸的波段操作，这些操作基于预期收益和风险匹配的再平衡操作。此外，2024年本基金在可转债方面投资能力突出，多个可转债持仓标的达到强赎目标并兑现盈利。

业绩表现：符合预期，但仍需提升

2024年基金份额净值增长率为6.92%，同期业绩比较基准收益率为7.68%，虽未跑赢业绩比较基准，但在剧烈波动的市场中，本基金表现出较强抗跌能力和反弹力度，整体符合预期。不过，基金仍需进一步优化投资策略，以提升业绩表现，更好地为投资者创造价值。

市场展望：政策驱动，关注多板块机会

管理人认为，目前国内经济处于缓慢复苏阶段，中低端消费尚可，高端消费和投资有待政策刺激。美联储政策转向降息，资金外流边际可能转向。2024年9月底中央政治局会议扭转市场预期，当前处于政策逐步落地期，预计2025年下半年政策效果将更明显。

市场方面，当前市场整体位置回到多年中枢区间，预计震荡后选择新方向，本轮行情以中国资产重定价为引擎，后续或有符合实体经济表现的趋势行情。行业配置上，建议关注四大方向：一是困境反转的消费、医药、互联网等行业；二是高股息资产，如煤炭、电力、高速公路等；三是成长板块中具备潜力且估值合理的个股，如电力设备、军工、电子等；四是自下而上选择特色化工、重卡等行业中低估值细分行业龙头，以及部分性价比较高的转债。

费用分析：管理费、托管费随资产规模下降

基金管理费：支出减少，费率有调整

2024年当期发生的基金应支付的管理费为11,186,101.14元，相比2023年的14,644,410.56元有所减少。自2023年8月19日起，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.2%的年费率计提（之前为1.5%）。其中，2024年应支付销售机构的客户维护费为4,173,399.17元，应支付基金管理人的净管理费为7,012,701.97元。

基金托管费：支出同步下滑

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,864,350.25元，低于2023年的2,440,735.09元。自2023年8月19日起，支付基金托管人的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提（之前为0.25%）。

交易与投资收益分析：股票投资收益低，转债表现亮眼

股票投资收益：买卖差价收入下滑

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为1,388,927.70元，与2023年的14,010,828.55元相比大幅下滑。2024年卖出股票成交总额为468,484,955.11元，卖出股票成本总额为466,294,554.51元，交易费用为801,472.90元。

债券投资收益：整体稳定

2024年债券投资收益为4,755,031.33元，其中买卖债券差价收入为2,442,250.24元。2023年债券投资收益为15,057,410.16元，其中买卖债券差价收入为11,851,483.24元。

可转债投资：成为盈利亮点

2024年可转债投资表现出色，多个可转债持仓标的达到强赎目标并兑现盈利，为基金整体收益做出积极贡献，一定程度上弥补了股票投资收益的下滑。

持有人与份额变动：份额缩水，机构与个人持有结构稳定

基金份额变动：赎回导致份额大幅缩水

2024年基金总申购份额为107,327,126.91份，总赎回份额为453,455,463.91份，导致期末基金份额总额为859,125,387.46份，相比期初的1,205,253,724.46份，缩水约28.72%。

持有人结构：机构与个人投资者比例稳定

期末基金份额持有人户数为15,868户，户均持有基金份额54,142.01份。机构投资者持有份额99,122,995.33份，占总份额11.54%；个人投资者持有份额760,002,392.13份，占总份额88.46%，与前期相比，持有人结构保持相对稳定。

管理人从业人员持有：比例较低

基金管理人所有从业人员持有本基金2,005,106.91份，占基金总份额比例为0.23%，显示管理人从业人员对该基金的持有比例相对较低。

投资组合分析：股票与债券配置调整

股票投资：行业分散，关注多领域

期末股票投资占基金总资产的73.39%，金额为615,995,174.34元。从行业分布来看，制造业占比最高，为32.86%，金额达274,920,273.77元；其次是采矿业，占比10.77%；批发和零售业占比6.04%；金融业占比6.56%；房地产业占比8.18%等。前十大重仓股包括国药一致、健康元、山煤国际等，投资较为分散。

债券投资：可转债占比较高

期末债券投资占基金总资产的21.88%，金额为183,648,483.34元。其中，可转债（可交换债）占比最高，达19.52%，金额为163,331,031.28元；国家债券占2.43%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资包括南银转债、美锦转债、景兴转债等。

风险提示

1. 市场波动风险：尽管基金在2024年实现盈利，但市场波动仍然存在。国内经济复苏进程、美联储政策变化以及市场整体走势等因素，都可能对基金净值产生影响。投资者应密切关注宏观经济和市场动态，做好风险评估。
2. 业绩波动风险：从历史数据来看，基金业绩存在一定波动。虽然长期表现跑赢业绩比较基准，但短期可能出现跑输的情况。投资者应具备一定的风险承受能力，不宜过度依赖短期业绩表现。
3. 行业集中风险：尽管基金投资行业较为分散，但在某些行业的配置仍相对集中，如制造业。如果相关行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
4. 管理人变动风险：2024年基金管理人发生了总经理的变更，管理层的变动可能对基金的投资策略、运营管理等方面产生一定影响，投资者需持续关注管理人的稳定性和管理能力。

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